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招商证券:予越秀交通基建强烈推荐-A评级 目标价6.5港元

字号+ 作者:贵极人臣网 来源:知识 2025-07-08 20:09:23 我要评论(0)

发布研究报告称,首予01052)“强烈推荐-A”评级,预计2022-24年归母净利润为9.2/10.7/11.7亿元,给予10倍P/E估值,目标价6.5港元。今年疫情或对短期业绩造成影响,中长期来看认

发布研究报告称,招商证券首予(01052)“强烈推荐-A”评级,予越元预计2022-24年归母净利润为9.2/10.7/11.7亿元,秀交给予10倍P/E估值,通基目标价6.5港元。建强荐A价港今年疫情或对短期业绩造成影响,烈推中长期来看认为公司:1)控股路产区位良好,评级疫情后有望快速恢复;2)广州北二环改扩建和其他潜在收购机会有望推动公司主业持续增长;3)高分红比率(2021年:56.9%)和股息率(2022E:8%)形成吸引。目标

招商证券主要观点如下:

越秀集团旗下港股上市公路公司。招商证券

公司是予越元国内第一支在港股上市的公路红筹股,主要从事收费公路、秀交桥梁的通基投资和运营,是建强荐A价港越秀集团旗下四大核心产业之一。截至2021年底,烈推公司投资及经营的评级收费路桥项目共15个,控股项目应占权益收费里程约为416.6公里,2021年控股路产收入达36.5亿元,控股路产毛利率60.1%。

立足湾区、深耕中部,控股路产收益稳健增长。

公司核心路产为广州北二环高速,其2021年路费收入占公司总路费收入的30.7%,日均车流量28万架次,毛利率68.6%,是公司稳定的业绩来源。目前北二环受到疫情和分流影响,该行预计随着疫情缓解,车流量恢复确定性较强,且公司已在准备北二环改扩建的前期工作,如果改扩建落地,有望带来新的车流增量。此外,通过历史上的收购,目前控股湖北省4条路产,是公司近年来车流和路费收入持续增长的重要推动力。随着未来鄂州机场的正式投产,有望为公司带来新的车流增量。

REITs模式取得成效,有望持续运作。

2021年12月,公司分拆汉孝高速,发行华夏越秀高速REIT成功在A股上市。通过此次分拆,公司录得处置收益人民币9.6亿元(税前)。通过这种模式,公司能缩短投资回收周期,增厚整体盈利水平,同时降低资产负债率,优化资产结构。该行预计公司在未来将继续通过REITs平台运作,获得处置收益、增厚利润。

风险提示:疫情影响超出预期;道路分流影响超出预期;改扩建进展不及预期。

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